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“吃货们”捧出一个港股IPO。

作家 | 刘俊群

裁剪丨高岩

起原 | 野马财经

对于爱吃零食的年青东谈主来说，离婚的夜晚，是啃着麻辣味的牛肉干渡过的；减肥的浑沌，在咬着软乎乎的小面包时悄然隐匿……

如今，“吃货们”有了更多聘请：14.9元/盒紫皮腰果、19.9元/盒合适妊妇吃的羼杂干果、19.9元买20多包手撕小面包，早饭代餐也不怕难过。甚而还有119元的全肉大礼包，包括牛肉干、鸡翅等小零食。

这些家具均来自于“国民零食第一股”——三只松鼠，公司曾于2019年在深交所创业板上市，如今，准备冲刺港股。与此同期，三只松鼠（300783.SZ）还发布了2024年年报，营收达106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，告捷总结“百亿俱乐部”。若告成登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食物牌。

图源：罐头图库

但是，三只松鼠曾经因食物安全问题屡次受到监管处理。公司背后的“松鼠老爹”章燎源，往往的老本行为也激勉市集的兴趣：他究竟在布局什么大棋？

为止2025年4月3日收盘，三只松鼠的股价为28.69元/股，市值达115亿元。

三只松鼠诞生于2012年，是一家在零食行业具备全品类、全渠谈自有品牌的制造型零卖商。

字据年报可知，三只松鼠当今的明星家具涵盖了逐日坚果、夏威夷果、欢快果、巴旦木等多个亿级大单品。除此除外，辣卤礼包、鹌鹑蛋、手撕面包、鳕鱼肠、沙琪玛、去骨凤爪等也成为了热销的零食。

2024年，三只松鼠在天猫双11失业零食榜单上占据了第一的位置。

图源：罐头图库

这背后离不开三只松鼠的独创东谈主章燎源。

据新媒体“金融八卦女频谈”报谈称，章燎源诞生于安徽绩溪，中专学历，19岁走上社会，卖过服装、冷饮，作念过电工，但齐没能告捷。用他我方的话说，从18岁到26岁齐不知谈什么叫告捷。

自后，他曾干与一家国企职责，但很餍足志到这并非我方的理思劳动。于是他决定下野创业。2003年，章燎源在安徽宁国创办了“詹氏”山核桃品牌，并在当地开设了第一家坚果炒货店。

2012年，互联网电商的兴起为章燎源提供了新的契机，他决定将坚果生意搬到线上，于是三只松鼠应时而生。通过特有的“呆萌小松鼠”品牌形象和风雅的包装，三只松鼠赶快眩惑了大宗年青花消者，品牌缓缓走向了各人市集。

2013年，三只松鼠的销售额构陷了3亿元。为拓展市集，三只松鼠在2015年开设了首家线下的体验店，布局线下渠谈。到2016年，公司销售额构陷50亿元，缓缓成为国内起初的互联网零食物牌。

图源：罐头图库

通过“线上营销+线下代工”的贸易模式，三只松鼠告捷于2019年上市，成为“零食第一股”。往常双十一销售额构陷了10亿，股价在不到一年内暴涨六倍，市值一度构陷360亿元。

这一年，章燎源以111.7亿元的金钱值位列2019年福布斯中国400富豪榜第235名，成为“安徽新首富”。

但是，从2020年开动，三只松鼠的事迹逐步下滑。2020年到2023年，公司营收分辨为97.94亿、97.7亿、72.93亿和71.15亿；股价也从最岑岭90.33元/股下降到14.3/股的历史低点。

意志到原有的贸易模式难合计继，三只松鼠在2022年底启动了“高端性价比”策略，开动进行品牌和家具的转移。

图源：罐头图库

2024年，三只松鼠迎来事迹的回升，营收同比增长49.3%，达到了106.22亿元，净利润同比增长85.5%，告捷重回“百亿俱乐部”。

从收入组成来看，坚果依然是三只松鼠最遑急的收入起原，2024年其坚果家具的收入增长了40.8%，占总营收的50%以上。同期，烘焙类家具也成见出色，收入同比增长38.3%至15.01亿元。

据市集接头和数据分析公司Euromonitor数据裸露，为止2024年，三只松鼠在中国合座失业食物市集结名依次5傍边。而在坚果细分市集结，三只松鼠的市集占有率约6.5%，名依次2。

如若说三只松鼠靠坚果打下山河，那么信得过让它从“一个坚果品牌”成长为“国民零食巨头”的，是电商。

从一开动，章燎源就将三只松鼠定位为“互联网品牌”。在淘宝卖坚果、靠客服上演小松鼠与用户聊天、用包裹上的“暖心话术”刷好感……那一套电商嘱托，曾让三只松鼠一起决骤。

而2024年，这种线上基因依旧强势。

2024年，三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达74.07亿元，占总营收的比例为69.73%。其中，最亮眼的增长点来自短视频平台——抖音。

2022年至2024年，三只松鼠抖音平台营收额由5.51亿元增至21.88亿元，年复合增长率达99.27%，抖音系营收孝敬额已进步天猫系、京东系。2024年，抖音系营收增长同比增长81.73%。

章燎源本东谈主也躬行下场，在抖音、视频号更新往往，谈创业、聊家具、晒生计，吸粉超30万，这些视频收货了几百、几千甚而上万的点赞。

此外，三只松鼠还与达东谈主相助。祥瑞证券分析师发现，2024年1-11月，三只松鼠曾经与进步7万名抖音达东谈主相助，其中以腰部达东谈主、小达东谈主和尾部达东谈主的相助居多，况且收益格外可不雅。

图源：罐头图库

但跟着近几年，平台流量红利逐步见顶，代价也越来越高。

2019年至2024年，三只松鼠在告白和平台投放上累计烧掉了近60亿元，仅2023和2024两年就用去了20亿。

一边是线上成本高企，另一边，线下推广却相对冷静。

章燎源曾提倡“万家门店谋略”，喊出5年开店一万家的标语。可为止2024年底，本体开设门店仅有333家，远低于预期。

线下破局不易，家具性量风云又时常将品牌推上热搜。

从吃出异物、发霉变质、客服不睬东谈主，到“脱氧剂流露”“花生里炸出壁虎”……花消者在酬酢平台和投诉网站上反复吐槽。为止当今，黑猫平台裸露关系三只松鼠的投诉进步4200条，远高于良品铺子等同类品牌。

2025年315前夜，一款面包因发霉再次让三只松鼠登上热搜。

图源：罐头图库

尽管如斯，章燎源在2024年依然抛出了一个纷乱办法：到2026年，罢了营收200亿元。

章燎源撂下狠话：“不是可能，是100%。”

这意味着，在现时106亿元的基础上，两年内要“翻倍再造一个三只松鼠”，年复合增长率需达38%以上。

在这个节骨眼上，公司聘请在此时赴港上市。三只松鼠在公告中暗示，港股募资将要点投向全球供应链建造、品牌国际化、以及“高端性价比”策略的进一步鼓励。

2024年公司虽初度罢了外洋销售，但仅为69.68万元，占总营收的比例为0.01%。但这也意味着，它正在试图盛开一个全新的增量空间。

图源：罐头图库

艾媒接头CEO张毅暗示，三只松鼠聘请港股主要有三个原因。起初，是培育全球业务的影响力和品牌价值，为畴昔在外洋市集争取更多相助契机。其次，是优化老本结构，通过引入国际老本，复古公司全球化治安。终末是召募更多资金，用于外洋工场的布局等方面。

“通过港股上市可为公司提供更多的融资渠谈，也有助于公司加快推广，收购其他企业或投资新工夫和新家具，以罢了其业务办法。”中国企业老本定约副理事长柏文喜暗示。

对三只松鼠来说，毕竟，要罢了“再造一个我方”的计较，仅靠坚果，远远不够。

除了赴港上市外，公司也在加快重塑我方的线下智力和品牌结构。

2024年，公司通知将拿出3.6亿元，大手笔收购多个零食物牌与零卖收集，试图弯谈超车。

这笔投资由三只松鼠旗下的子公司出头，拟收购湖南爱零食、天津爱扣头、安徽致养食物三家公司，对应的投资金额分辨为2亿、0.6亿、1亿，交游仍处于初步权谋阶段。

其中，投资金额最大的场所是“爱零食”——一家新式量贩零食物牌，已在宇宙开出1800多家门店。

对此，《中国谋略报》征引品牌营销内行路胜贞不雅点称，三只松鼠收购量贩零食，代表着零食行业全线干与大鱼通吃、品牌争霸的全新市集竞争阶段。这场占位赛就所以归并中小零食物牌和渠谈为秀丽，在有限的时代内抢到更多的大宗中小区域性品牌，占据下一个竞争故意地位。

章燎源也早就看清了阵势：“中国零食行业线上线下二八开，80%在线下是事实。企业要作念得更大，一定要干与线下。”

章燎源曾坦言，由爱零食来整合区域品牌、夫妇配头店，三只松鼠取得数据，就能知谈花消者需要什么，该坐褥什么。另外，有了限度，就有议价智力，既能尽量多砍掉中间的身手，又能字据市集需求快速反映。收购爱扣头亦然出于相似的考量。

图源：罐头图库

除了买买买，三只松鼠也在“生”品牌。

早在2020年，公司就推出了“小鹿蓝蓝”“铁功基”“养了个毛孩”“喜小雀”等子品牌，分辨对准婴童食物、便捷速食、宠物零食和国潮礼品等垂直界限。

其中，“小鹿蓝蓝”成见最亮眼，2024年销售额达7.94亿元，占总营收的7.5%傍边，成为儿童零食赛谈的强盛选手。

2024年底，公司又新推出了“围裙大姨”，发力预制菜；还在孵化“超大腕”“蜻蜓教诲”“东方颜究生”“巧可果”“第二大脑”“金牌奶爸”等多个新品牌，掩饰轻食、健康、咖啡、宠粮等多个新兴品类。

图源：罐头图库

一边是公司高唱大进，另一边，却是老本方悄然离场。

据wind数据裸露，自2020年起，IDG老本和当天老本便开动赓续减抓三只松鼠股份。到2024年底，两家机构累计套现约40亿元，其中IDG减抓1853万股，套现约28亿元；当天老本减抓702万股，套现近12亿元。

当今，章燎源依然是三只松鼠的本体限制东谈主，抓股40.37%。IDG和当天老本的抓股比例则降至4.2%和2%。

为止当今，章燎源仍抓有公司40.37%股份，为本体限制东谈主。IDG与当天老本所抓股份则分辨降至4.2%和2%。

这是一种典型的“独创东谈主留守、投资东谈主退场”的老本切换。但无论怎么，这场对于“再造我方”的战斗，曾经莫得回头路了。

你买过三只松鼠的零食吗？哪一款最让你没衷一是？快来驳倒区聊聊吧！开云体育